Dossier Fortis: Dexia a-t-elle bénéficié d'un traitement de faveur? - 16/10/2008 - RobertViseur.Be

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Nouvelle du 16/10/2008

[Mes centres d'intérêt (Bourse)]
[16-10-2008] Dossier Fortis: Dexia a-t-elle bénéficié d'un traitement de faveur?

Sur plusieurs forums, des actionnaires de Fortis ont fait valoir leur indignation devant le traitement de faveur dont aurait bénéficié Dexia, également en difficulté. Dexia a en effet eu droit à un plan de sauvetage à première vue équilibré, là où Fortis a été démantelé -et bradé- en l'espace de quelques jours. Dexia a ainsi profité de la garantie de l'Etat pour les emprunts sur le marché interbancaire ainsi que d'une nationalisation de fait, suite à l'apport d'argent frais à hauteur de 6,4 milliards d’euros (répartis entre les états belges, français et luxembourgeois, et les principaux actionnaires de référence). Certes, Fortis cumulait l'effet des subprimes et du rachat au prix fort d'ABN Amro [6]. Mais est-ce vraiment tout?

Une étude sommaire de l'actionnariat des deux entreprises nous donne quelques éléments de réflexion...

Fortis [1]:
1. Ping An Life: 4.99 %

Dexia [2]:
1. Arcofin: 17.70 %
2. Holding Communal: 16.30 %
3. Caisse des Dépôts et Consignations: 11.80 %
4. Ethias: 6.30 %
5. CNP Assurances: 1.90 %

Premier constat: Fortis ne possède pas d'actionnaire de référence (si l'on excepte la lointaine société chinoise Ping An Insurance) capable de défendre rapidement les intérêts des actionnaires. L'actionnariat de Fortis est fortement morcelé et ''pèse'', rien qu'en Belgique, environ 500.000 personnes [4]!

Second constat: Dexia est étroitement lié au secteur public. Le Holding Communal (voir ici les communes actionnaires) et la Caisse des Dépôts et Consignations (lu sur leur site: ''La Caisse des dépôts et consignations et ses filiales constituent un groupe public au service de l’intérêt général et du développement économique du pays. Ce groupe remplit des missions d’intérêt général en appui des politiques publiques conduites par l’Etat et les collectivités locales et peut exercer des activités concurrentielles.'') sont ainsi des émanations directes du secteur public. Quant à Ethias, il en est proche, de part ses activités d'''assureur naturel des pouvoirs publics'' (Etat fédéral, régions, communautés, provinces, communes,...) et des personnes membres de son conseil d'administration (présidence assurée par Jean-Pierre Grafé, CDH, puis Steve Stevaert, SP.A [5]). CNP Assurances, du fait de son actionnariat, est également lié au secteur public (Caisse des dépôts: 39,99%; Sopassure: 35,48%; Public: 23,44%; Etat Français: 1,09%).

Nuire aux actionnaires de Dexia revenait donc à nuire, de manière directe, aux intérêts financiers des états.

Ajoutons que Dexia, au delà de son actionnariat, est liée au secteur public du fait de son activité même. Reprenons, pour illustrer ce point, la description de Dexia faite dans la rapport annuel du groupe Arco (holding propriétaire d'Arcofin, premier actionnaire de Dexia): ''Dexia SA est né, en 1996, du rapprochement des deux principaux acteurs du financement public local en France et en Belgique: Crédit local de France et Crédit Communal de Belgique. Ces deux institutions, de même que la Banque Internationale à Luxembourg (BIL), ont été unifiées sous la même bannière Dexia en 1999, constituant ainsi l’un des tout premiers groupes bancaires européens intégrés, qui figure aujourd’hui parmi les quinze premiers de la zone euro. La forte présence commerciale du groupe dans le secteur public local en Belgique a encore été appuyée par l’acquisition, en 2001, d’Artesia Banking Corporation SA et, plus précisément, du réseau de BACOB Banque'' [3, p64].

On retiendra donc trois choses:

(1) La banque Dexia disposait d'un actionnariat de référence, tant public que privé, capable de se défendre.
(2) La banque Dexia est étroitement liée aux Etats belges et français, du fait son activité de financement public.
(3) Le secteur public belge a investi de l'argent public dans la banque Dexia ou dépend lui-même d'actionnaires de Dexia.

Fortis ne bénéficiait d'aucune de ces caractéristiques. S'il est probable que l'Etat n'ait pas eu de volonté délibérée de mal faire dans le traitement du dossier Fortis, il paraît évident que la motivation de traiter le dossier Dexia dans l'intérêt des épargnants, des travailleurs ET des actionnaires était un peu plus forte... Et pour cause!

Reste que, face à la dégringolade du cours de Dexia et aux actions en justice qui se dessinent, le dossier Fortis nous réserve sans doute encore pas mal de surprises :-/.